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利用人民币升值调控宏观经济*

作者 :舒 曼 吴遵新更新时间:2012-11-12

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  摘 要 从我国当前宏观经济形势出发,认为通过人民币升值,不但可以化解人民币升值的外部压力,而且对解决我国当前的经济过热和低水平重复建设也有很大的好处。因此,我国应当机立断,调整人民币的汇率。
  关键词 人民币 汇率 通货膨胀 产业结构

  2003年以来,我国出现了比较严重的经济过热,在经济过热的同时,低水平重复建设又有所抬头。据统计,2003年全社会完成固定资产投资55118亿元,比上年增长26.7%,增幅比上年提高9.8个百分点,为1994年以来最高增速,扣除价格因素后实际增长24%。同以前年度相比,工业投资高速增长是固定资产投资增长的首要特点。2003年工业投资为14494亿元,比上年增长39.3%,其中,增速最快的三个行业依次为冶金业、有色金属业和纺织业,分别达到87.6%、69.1%和67.1%。2003年新开工项目12.1万个,比上年多开工11 156个项目,增长10.1%,新开工项目计划总投资38 298亿元,同比增加54.7%。在2003年固定资产投资中,暴露出的最严重问题是部分行业出现盲目扩张,低水平重复建设的苗头。钢铁、水泥、电解铝、汽车制造等行业投资增长迅速,这些高能耗产业的过度投资在短期内直接引发了铁矿石、煤炭、电力、石油等原材料和能源的紧张局面。盲目投资和重复建设还将造成地区性产业趋同,进一步加剧产业竞争和行业竞争。2003年生产资料出厂价格比上年上涨3.6%,影响工业品出厂价格总水平上涨2.6个百分点。石油、钢铁、煤炭等产品价格上涨趋势更加明显。原油出厂价格上涨19.8%,影响工业品出厂价格总水平上涨约0.7个百分点;黑色金属出厂价格上涨10.1%,尤其钢材价格更是出现全面上扬,拉动整体生产资料价格攀升,影响上下游产品价格的迹象已经十分明显;原煤出厂价格虽比上年有所回落,但是全年涨幅仍然达到3.9%。
  与宏观经济整体过热相对应的是,货币供应量也出现的超常规的增长。2003年12月末,我国广义货币(M2)余额为22.12万亿元,比上年同期增长19.6%,同比高出2.8个百分点,超过年初确定的货币供应增长目标3.6个百分点,高于GDP和居民消费价格指数增长之和9.3个百分点。全年金融机构人民币贷款余额达到15.9万亿元,新增贷款约为2.86万亿元。从贷款的投向来看,新增贷款主要集中在中长期基本建设贷款、中长期个人消费贷款和票据融资贷款三个方面,其中中长期基本建设贷款增加6373亿元,占全部新增贷款的22.3%。
  针对新一轮的经济过热,中央采取了一系列措施来对宏观经济进行调控,虽取得了很大成就,但形势依然严峻。虽然投资增长率有所下降,2004年1~2月份53%、3月份43.5%、4月份34.7%,但我们也应看到,投资增长的速度,在很大程度上是用行政方式降下来的,其市场微观基础但仍然不牢固。货币供应量方面,2004年5月末,广义货币M2、狭义货币M1,余额同比分别增长17.49%和18.62%,增幅比去年同期回落2.68个和0.21个百分点,比上月末回落1.63个和1.41个百分点,但全年17%的货币供应量增长目标要实现,仍然有相当的难度。形势的严峻集中体现在通货膨胀上,虽然采取了严厉的经济调控手段和行政措施,2004年6月份的居民消费价格指数CPI仍然上涨了5%,工业品出厂价格指数则更是上涨6.4%。
  另一方面,自2003年以来,人民币升值的压力也越来越大。为了防止热钱在预期人民币升值情况下冲击我国金融体系的稳定,我国政府一再对外宣称保持人民币汇率基本稳定。然后,国际经贸过程本身就是一个互利合作的过程。虽然我国暂时顶住了国外对人民币升值的压力,但在国际收支顺差,外汇储备持续增加的情况下,外部升值压力也越来越大。并且有些国家,还频频利用反倾销等贸易手段来间接地报复中国。
  在这种情况下,利用人民币汇率政策来化解这两方面矛盾适得其所。汇率是一国对外关系的集中表现,是调节国内国外平稳的基本手段。根据蒙代尔费莱明模型,在固定汇率制度下,该国的货币政策是无自主权的,是失效的。对我国而言,随着国民经济的持续快速发展和国际地位的提高,从长期来看,人民币汇率形成机制必须进行改革,逐渐实行浮动汇率制。但人民币汇率制度改革宜分三步走。在近期内,将人民币的汇率升值到合理的水平,保持良好的国际收支状况,为国民经济的发展创造良好的外部环境;中期内,在人民币汇率回归到合理水平基础上,选准时机,将人民币汇率制度调整为钉住一篮子货币;在远期,当条件具备时,则将人民币汇率制度调整为浮动汇率制,从而保证我国经济政策的独立性。近期人民币汇率升值到合理水平,也有一个时机选择的问题。笔者认为,根据我国当前宏观经济形势,应该当要机立断,果断地调整人民币汇率。对人民币汇率进行调整,在为我国今后人民币汇率制度改革创造条件的同时,对减轻外部对人民币升值的压力,及解决我国当前宏观经济过热的问题上都有很大的帮助。
  具体上说,人民币升值对解决当前所面临的问题有如下好处:
1 人民币升值可以有效增强人民银行的宏观调控手段
  在当前人民币汇率政策下,人民银行的货币发行过程实质上只是被动地应付外汇的购入,外汇占款成为人民银行货币发行的主要手段。2003年末,国家外汇储备达4033亿美元,加上用于充实国有商业银行资本金的450亿美元,共计4 483亿美元,折合人民币37 074.41亿。根据以上数据,我们可以看出,通过外汇占款方式发行的货币占总货币发行的70%。如果假定货币乘数不变,2003年的
M1和M2有25.3%是由这一年的国际收支顺差造成的。在国际收支持续顺差情况下,人民银行疲于应付过多的外汇占款,根本无法有效运用货币政策工具调节社会总需求。因而,眼看着社会总需求膨胀,但人民银行却没有有效手段将社会总需求控制在合理程度内。通过人民币升值,可在一定程度上降低外汇占款增长速度,增加人民银行货币政策操作空间。这样,人民银行可以在通过调整资产负债表的结构,来调控货币的总量和结构,从而降低目前的通货膨胀压力。
2 可以把人民币的隐性升值转化为显性升值,从而降低人民币升值的外部压力
  随着我国国际收支的持续顺差及外汇储备的快速增长,美国、日本和欧盟对我国现行的人民币汇率政策提出了严厉的批评,人民币升值的外部压力日益增大。虽然我国暂时顶住了外部压力,坚持人民币汇率基本稳定,但外国针对我国的间接报复日益频繁。在2003年,中国遭受96起反倾销,为历年之最,也是当年的世界之最。同时,欧盟委员会2003年6月正式发布报告,从2003年10月起率先将中国在普遍优惠制(GSP)下享有的出口商品优惠关税,由以前的3.5%提高到5%。最近,欧盟更是对普遍优惠制(GSP)做出修订,从2004年5月1日起,对我国的乳、蛋制品和天然蜂蜜、塑料及家电、橡胶制品、纸制品、玩具、钟表、光学仪器、乐器、服装、鞋帽及轻工制品等取消普惠制关税优惠,逐步取消我国普惠制地位已经提上议事日程。仔细分析这些事件,我们都可以看到对人民币汇率低估进行报复的影子。国际经济贸易过程本身就应该是一个互利合作的过程,中国作为一个负责任的大国,在世界经济中占有非常重要的位置,理应为世界经济秩序做出应有的贡献,而不应过于强调自身利益,忽略他国利益。因此,为了创造共赢局面,减少外国报复,我们不应一味地坚持人民币汇率的稳定。
  实际上,在当前汇率水平下,由于国际收支持续顺差,商品出口过多,导致国内商品供给减少,再加之外汇占款所造成的货币供应量过大,我国已经出现了严重的通货膨胀压力。在通货膨胀情况下,企业生产经营成本上升,出口成本也会相应增加,这会导致企业出口创汇的能力下降。这实际上是人民币的隐性升值。如果我们让人民币的名义汇率直接上升,让人民币显性升值,会出现怎样的情况呢?在这种情况下,人民币升值会带来进口原材料和商品的人民币标价下降,一方面有利于降低国内企业的生产成本,另一方面则抑制了消费品的价格上升。虽然人民币的汇率表面上上升了,但由于利用外部资源平抑了物价,企业出口成本得到了有效控制,这也在一定程度上减少了人民币名义汇率上升带来的冲击。从以上分析可以看出,坚持人民币由名义汇率不变而形成隐性升值,与将人民币汇率显性升值,可得到相类似的效果。但显然,对名义汇率进行调整,可以成为我们据理力争的有利武器,可直接减少我国所面临的外部压力。
3 人民币升值可促使我国产业结构的提升
  我国过去一直奉行的汇率政策是倾向于低估人民币汇率。这样可促进出口、限制进口,从而通过净出口的增加来促进国民经济增长,增加就业。但我们也要看到一个现象,每一次的经济扩展中,低水平重复建设像一个顽疾始终伴随着。这在很大程度上限制了我国产业结构的提升。对于低水平重复建设的原因,众说纷纭。但人民币汇率倾向于低估却也是重要原因之一。回顾人民币汇率改革历程,可以看到,我们总是以出口创汇成本作为汇率确定的基本依据。但问题是,人民银行的汇率政策只是被动地跟着企业来调整。企业在发展过程中,理应有外部压力来促使其通过提高技术走内涵式发展道路,而非在低水平上简单地扩大再生产。在一定的汇率水平下,由于企业重复着低水平的生产行为,…… 职称论文发表网http://www.issncn.com 职称论文发表网http://www.issncn.com


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