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风险投资家薪酬激励模式研究

作者 :王 剑 华更新时间:2013-1-16

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摘  要:风险投资业的健康发展与大量高素质的风险投资家密切相关。要充分发挥风险投资家人力资本效应,必须设计合理的薪酬激励约束机制。风险投资家是一个特殊的群体,薪酬的决定与市场、业绩、风险投资的组织形式、投资者主体的决策和风险投资者个人偏好有关,从而产生了与之相对应的薪酬模式。

    关键词:风险投资家;薪酬;激励模式

    中图分类号:F240            文献标识码:A

 

    风险投资家的薪酬激励涉及的是收入分配问题。从收入分配的基本原则来看,收入分配主要包括按劳分配原则、按生产要素分配原则、市场原则和按贡献分配原则等。风险投资家薪酬的决定要综合考虑多方面因素,必须以系统、权变的思想来探索风险投资家薪酬激励的实现形式。

1  依据市场标准设计风险投资家薪酬激励模式

    按照边际生产力理论,管理者对企业提供的服务被视为生产产品的一些其他因素或投入。这种投入的价格或价值(即对于管理者而言的薪酬)是由产出市场(即对于管理者而言的劳动市场)的供给和需求的交点决定的,即等于它的边际收益产品。因而,市场力量决定管理者薪酬。按照市场决定的观点,现实中风险投资家数量以及薪酬水平既非单纯由供给力量,也非单纯由需求力量所决定,而是由供求两方面的力量共同决定的。概括起来看,由于人才培养是一个缓慢的过程,对风险投资家市场供需的影响因素主要体现在社会经济、文化背景和现存的选拔、淘汰和激励机制。一般地,同行业风险投资家的薪酬,同地区风险投资机构或企业的风险投资家薪酬,本机构或企业前任风险投资家的薪酬都是不同标准下市场薪酬水平的体现,它们对风险投资机构或企业的风险投资家薪酬都会产生影响。

    风险投资家市场的薪酬水平只能给出有限的信息,表明在一般的企业经营状况下,一般的业绩要求下,相似规模机构或企业中类似岗位的薪酬水平,反映了在这些约束条件下的一年内基本工资和浮动工资的基本结构。风险投资机构或企业采用市场标准来确定风险投资家薪酬时,应当具有一定的环境条件。至少包括:

    (1)风险投资家市场健全。在一个完善的风险投资家市场里,市场薪酬才能反映出市场供需状况,市场薪酬信息也是容易获取的。在美国,各种商业公司、专业协会和政府机构经常进行地区薪酬调查、产业薪酬调查和职业薪酬调查,并定期公布,公司可以参考这些资料来决定管理人员的薪酬标准。

    (2)风险投资家本人是通过市场的竞争获得目前的管理职位。只有通过竞争获取职位的风险投资家才是反映市场要求的,其薪酬决定才和市场薪酬标准相对应。

2  依据业绩标准设计风险投资家薪酬激励模式

    风险投资家的薪酬主要依据风险投资基金的实际投资回报或业绩。根据业绩标准,风险投资家的薪酬主要包括:

    (1)基本薪酬。主要指固定费用也称为管理费,它是风险投资家薪酬的重要函数。固定费用可以被确定为承付成本、基金资产的价值这两个衡量变量的一定百分比,比如规定将资产或资本的一定比例作为管理费。一般来讲,风险投资家在规模较大、历史较长的风险投资机构获得的固定薪酬要低于规模较小、历史较短的机构,致力于早期阶段和高科技投资的基金获得的固定薪酬会更高。

    (2)可变薪酬或利润百分比。风险投资家主要通过业绩即风险投资基金的实际投资回报或利润额中获得利润百分比。统计数据表明,风险投资家所得利润份额从0.7%~45%不等,但有81%的基金都在20%~21%之间。实证研究发现,风险投资家从最大、最早成立的风险投资基金中获得的利润份额要比从晚成立的基金中获得的利润份额高1%。同样,风险投资家从致力于早期阶段或高科技投资的风险投资机构获得的利润百分比明显较高。

    依据业绩即风险投资基金的实际投资回报决定风险投资家薪酬,显然,一方面,业绩标准影响风险投资家薪酬总体水平,两者是正相关的,业绩越好,风险投资家薪酬水平就越高;另一方面,业绩考核指标的具体选择的不同对薪酬的时间纬度和风险纬度的影响是不同的。总体看来,业绩指标越是反映风险投资基金的长期效益,薪酬的时间纬度就越大;业绩指标越是受到外界随机因素的影响,薪酬的风险性越高。

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