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初创科技型企业筹资障碍分
姜双梅／文
最近几年，虽然科技型企业发展迅速，促进了经济发展和科技进步，但我国科技型企业的发展水平跟发达国家相比，还存在一定的差距。科技型企业创业和发展的内外环境并不容乐观，尤具是科技型企业在初创时期筹资困难，更是科技型企业创建和发展的严重障碍。据调查，48％的科技型企业认为资金短缺是其创建和发展不可逾越的难题。初创科技型企业筹资困难不仅与其自身特点有关，而且与我国特殊时期的经济环境有密切关系：一是现阶段大多数科技企业处于种子期或者创业期；二是我国经济发展正处于转型时期，各种体制、政策乃至市场都处在不完善的发展阶段。
初创科技型企业筹资障碍主要表现在以下几个方面：
(1)资本市场不成熟使初创科技型企业筹资困难。(1)初创科技型企业开发的产品科技含量高，投入研发的资金数额大，创办者的自有资金远远不能满足其创建厂房、开发新产品等需要，也没有足够实物资产向商业银行抵押贷款。国有大型商业银行没有开设适合初创科技型企业的贷款业务，现有的贷款业务大部分都投入了国有企业。(2)初创科技型企业不且备发行股票和债券筹资的条件。国外经验证明，创业板市场对解决初创科技型企业筹资具有重大意义，但由于各种原因，国内还没有推出创业板市场。处于创业期的科技企业没有条件通过国外和香港的创业板市场筹资。(3)风险投资不足是初创科技型企业筹资困难的重要原因。(3)管国内有250家风险投资公司，由于受整个经济环境影响，尤其是国外一些大型企业破产，
风险投资公司纷纷紧缩银根，规避风险，不愿投资于初创科技型企业。另外，多数风险投资公司由政府创办，民间和企业创办的风险投资公司数量极少，造成风险投资主体缺位。风险投资的资金来源狭小，风险资金主要是政府的财政拨款，只有很少的初创科技型企业能够申清到风险投资资金。
(2)信用缺失加剧了初创科技型企业筹资闲难。(l)社会信用危机和初创科技型企业自身信用不足使得投资者、商业银行和创业企业之间互相不信任，一方面初创科技型企业筹不到资金，另一方面个人和机构中的闲置资金得不到有效利用造成了资源浪费。(2)目前，我国的信用评估制度还不健全,不能为初创科技企业筹资提供信用担保、信用评估、信用调查、信用认证，现有的信用评估机构在运转中也存在这样和那样的问题，如政府管理初创科技型企业担保业务的能力欠缺，要么过分行政干预，要么管理过松，以致信用担保机制不能充分发挥资金配置的作用。我国的经济建设在摸着石头过河中前进，会计、审计、法律等方面的法律制度建设还不成熟，—些会计、审计等资信评估机构可能为科技型企业向投资机构、银行等提供虚假信息，寻租现象严重。不健康的信用环境和不健全信用机制造成初创科技型企业筹资困难。
(3)技术评估机构不键全阻碍了初创科技型企业筹资。初创科技型企业具有市场前景不确定性、投资的高风险性等特点。在此特殊的情况下，无论是银行、风险投资公司、还是政府向初创科技型企业投资部面临巨大风险。由于缺乏为社会投资机构、个人提供全方位服务的技术评定、市场前景预测以及资格认定等中介机构，已有的中介机构服务形式不够灵活，服务种类单一，服务不达标准和可信度不高，社会投资者无法得到有关初创科技型企业的准确信息，导致具有良好前景和发展潜力的初创企业也难以筹到所需的资金。
初创科技型企业筹资建议
(1)商业银行等金融机构开展针对初创科技型企业贷款业务。(1)初创科技型企业投资回报率高于—般企业，众多的初创科技型企业形成了银行贷款业务的潜在市场。大型商业银行可以根据信用评估、技术评估等中介机构提供的初创科技型企业信息，开展向多家初创科技型企业贷款业务，一方面可以分散经营风险，另—方面可以增加营业收益。②针对大型商业银行的贷款多趋向大型国有企业的事实，中小商业银行应把向初创科技型企业贷款作为自己的市场定位。中小商业银行具有大型银行不具备的优势：我国的中小商业银行在产权关系和经营方式上与初创科技型企业有很多相似之处，易于与初创科技型企业形成融洽的银企关系；一些中小商业银行具有地域性，能较容易的获得初创科技型企业的各种信息，信息成本低于大型银行，更能克服由于信息不对称形成的逆向选择和道德风险问题。
(2)创业板市场和风险投资是解决初创科技型企业筹资问题的根本途径。（1）创业板市场是初创科技型企业筹资的重要场所。初创企业通过创业板市场筹资，这在美国、香港等国家和地区已有成功的先例可循。尽快推山创业板市场，创业板市场不仅可以为初创科技型企业筹集资金，还可以监督投资的使用情况。完善监督机制，监督在创业板市场筹资的初创科技型企业信息批露情况。发挥创业板市场对投资的指导。示范和催化作用。（2）欧美发达国家的实践证明，风险投资推动了科技型企业的发展，加速了科学技术向现实生产力的转化。建立风险投资公司，开辟多渠道风险资本来源，建立风险资本的退出机制。
(3)利用信号传递解决信息问题。（1）初创科技型企业与其等资对象之间的信息不对称，导致其筹资困难。初创科技型企业在筹资时应积极主动的利用全面详细的商业计划书、技术论证机构的技术鉴定书以及可行性市场调查报告等信号向投资者传递信息，这些信息能够说明企业具有投资价值，利用信号传递减少和投资者之间的信息不对称。权威机构和政府认证机构的认证书可以降低或消除对方的顾虑，这是初创科技型企业能否得到资金的关键。（2）建立健全的信用担保和评估的机制。信用分为广义信用和挟义信用，广义的信用是指能够履行跟他人约定的事情而取得的信任。狭义的信用是指信用作为一种经济活动，一般是以偿还为条件的，其基本特征是偿还性。目前，不但要有强大的政府信用即纵向信用，还要有发达
的民间信用，即横向信用。横向的社会信用体系植根于社会成员的自律，主要依赖社会成员的相互约束，它的建立有利于充分利用民间分散的资金。建立信用评价、信用征集、信用担保体系，加强对会计、审计工作的监督，增强信用评估的真实性、可靠性，使企业在纷繁复杂的信息中做出正确的投资决策，从而保护投资者的合法利益。培养具有专业素养文具备丰富经验的风险投资评估人才，加快各种评估机构的守法建设，使其在运作中有法可依。（3）建立技术认定等评估机构。初创科技型企业的技术、产品的市场潜力等是关系到其能否健康成长和投资者是否获得收益的关键因素。建立能够为金融、投资机构和个人以及政府提供有关初创科技型企业的投资风险、产品生命周期及市场经营风险等信息的技术认定机构、风险投资咨询机构、市场潜力调查机构，不仅能降低投资者风险，还可以帮助初创科技型企业筹资。
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法律顾问：廖泉冰律师